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标  题: 扩张找死不扩张等死 电信规模扩张要有度 
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扩张找死不扩张等死 电信规模扩张要有度 
 
2002-09-25 09:18 陈勋燕 
 
 

 

　　在经历了世通事件之后，目前欧美电信业已是一片风声鹤唳，岌岌可危。不仅世界通
信公司、QUEST公司假账丑闻迭报、电信企业的信誉度一路下滑，而且更多的电信巨鳄还都
不合时宜地传出巨亏消息、令众多的投资者望而生畏、胆颤心寒——电信业目前所处的境
况的确惨不忍睹。而此时，曾经被人们津津乐道的电信企业并购扩张战略也成了千夫所指
的对象，电信业已经到了重新审视自身发展的时候了。 
 

　　扩张找死不扩张等死 

　　据《华盛顿邮报》报道，德国电信新任CEO赫尔穆特－希勒在8月16日表示，德国电信
将从海外市场撤回部分业务，以遏制其赢利下滑和缩减债务。此前，一向业绩优良的德国
电信由于过度扩张而背负巨额债务、深陷困境，继2001年损失了35亿欧元之后，公司预计
在今年仍会发生相当巨大的亏损。由此，有分析家猜测，德国电信在法国和西班牙的持续
亏损的移动业务，以及VoiceStream，都有可能被卖掉或合并。既然如此，何必当初——德
国电信真是在自找苦吃！ 

　　其实，就目前全球电信业而言，类似德国电信这种情况的电信企业不在少数，其中英
国沃达丰、亚洲的新加坡电信以及世界通信等美国的一些电信企业都是比较典型的例子。
据悉，大规模的并购使当初名不见经传的沃达丰一跃成为世界上最大的电信公司，但这种
“暴饮暴食”虽然让它得到一时的快感，如今却使其举步维艰——截至今年3月31日的财政
年度，沃达丰税前亏损高达135．3亿英镑。可以说，沃达丰以及新加坡电信都是业内的并
购老手，一向以出手“快”、“狠”、“准”而著称，但至少从目前来看，人们并没有看
到他们真正从疯狂的扩张战略中受益多少，相反地，反而很替他们的未来担心。 

　　一味追求规模扩张似乎是以上电信巨头的痛苦之源，但是如果不扩张呢？“对于电信
企业而言，不扩大规模，就会丧失发展的机会，迟早会被竞争对手击败。”这是业内较为
普遍的看法。似乎有些危言耸听，其实在这次电信业大面积的“受灾”中，虽然出现问题
的电信巨头不在少数，但是又有谁能够体会那些规模小、资金缺乏的小公司的苦衷，他们
当中又有多少不是每天都得面临着破产的威胁？ 

　　据7月份《华尔街日报》的一篇报道称，美国联邦通讯委员会?FCC?主席麦克尔－鲍威
尔曾表示，政府也许会让一家地方贝尔公司收购WorldCom公司，以阻止一度为美国最大的
网络运营商陷入破产的尴尬境地，其实地方贝尔公司的处境也是“摸着石头过河”。仅以
南方贝尔公司为例，该公司今年第二财季盈余达到2亿9300万美元，即每股16美分，营收达
到57亿8000万美元；而去年同期，该公司盈余达到8亿8000万美元，即每股47美分，营收达
到60亿美元。据了解，贝尔南方公司惨淡的业绩已经拖累了该股，股价一度在20美元左右
徘徊。在今天的美国乃至全球电信业，比贝尔公司境况更糟的“鱼虾”还很多，如果不扩
张形成更大的规模，他们的出路又在哪里呢? 

　　“找死”还是“等死”都是每个电信企业所不愿看到的，对于他们而言，当务之急就
是选择“活下去”，而这就必须直视自身的发展问题。 

　　没有规模就没有发展 电信业需要规模扩张 

　　业内人士普遍认为，电信业是继互联网之后最大的泡沫之一，而其罪魁祸首就是电信
企业的投资过热以及规模扩张过度。这虽然有一定的道理，但是电信企业自身的特性却决
定其不得不通过扩大规模来加快发展，也就是说，电信企业必须具有一定的规模，没有规
模就没有效益，所以也就谈不上发展。 

　　首先，电信业是基础产业，是利润潜力巨大却又逐步释放的产业。众所周知，电信业
是全民共享性的基础产业，与人们的日常生活息息相关，它的利润潜力大小取决于国民经
济发展水平和人口基数，以及电信业与人们日常生活的密切程度。毫无疑问，电信业具有
巨大的利润潜能。同时，由于电信业又属网络经济，具有明显的规模效应，也使得电信业
的利润潜力是随着用户规模的扩大和业务量的上升而逐渐释放的。所以，电信和网络等行
业一样，必须形成规模，才能超过盈亏平衡点。我们知道，传统工业产品以边际成本和边
际收益交点定价，产业规模都有个界限，成本曲线是U字型，超出界限或生产规模太小都不
行。而电信与传统工业不一样，一次性成本很高，但无成本复制，一个产品一个人用与一
万个人用是一样的成本，边际成本几乎为零。因此，规模越大而成本越低，呈规模扩张的
趋势。从这一点看来，电信企业与一般的商业公司不同，电信企业的发展离不开规模扩张
。 

　　其次，电信业竞争是寡头竞争，这就要求电信企业要有很强的综合实力。从电信业自
身特有的发展规律来看，电信业具有自然垄断性。当代著名经济学家萨缪尔森曾对国民经
济各行业的自然垄断强度做过分析研究，结果是：在所有行业中，自然垄断强度最高的是
本地电话。所以，在自然垄断的市场上所形成的竞争也必然是寡头竞争，而寡头竞争就更
需要“靠实力说话”，而这就要求电信企业应有相当的规模。1984年，为促使美国电信业
从垄断走向竞争，美国司法部将其电信巨头AT＆T强行肢解为一个长途电话公司和七个地方
性的贝尔电话公司。这一措施虽然有其积极的方面，但它违背了电信业的发展规律，从而
也为今日小贝尔公司等电信企业的发展设下了障碍。 

　　此外，可持续发展战略也要求电信企业具有一定的规模。对于任何企业而言，稳定的
可持续的发展策略，是他们必须一贯坚持的。只有稳定，才可能有发展；只有发展，才可
能确保生存长久。所以，对于电信企业来说，只有在避免重复建设的基础上，保持一定的
投资力度，不断壮大自己，才能保证企业的长久生存和发展。很显然，从这一角度来看，
电信企业更是不能没有规模。 

　　肥胖不一定是强壮 电信业扩张应适度 

　　正如人们常说的那样，“肥胖不一定是最强壮的”，过度扩张就犹如“暴饮暴食”，
很容易造成“消化不良”。近期来，此前“并购成性”的沃达丰、德国电信以及破产的世
通公司已经在这方面给世人提供了惨痛的教训。对于电信企业而言，适度扩张是必要的，
但一定要量力而行、适时而动。 

　　综观目前电信企业的并购行为，大多是横向扩张，并没有真正增强企业的核心竞争力
，企业也只是比以前更“胖”了。众所周知，肥胖将严重影响“健康”，而只有“强壮”
才能真正具有竞争力。例如沃达丰公司，自成立后就不遗余力地默默收购，不断扩展其公
司版图。该公司第一次引起世人侧目是在1999年。当时，它击败贝尔大西洋公司，以360亿
英镑?其中大部分是股票?收购美国的移动电话运营公司AirTouch。其后，它又把收购之手
伸向德国的曼内斯曼，1850亿美元的收购费用，超过美国在线购并时代华纳的1550亿美元
。这两笔大手笔交易，加上其后的几次并购，使它摇身变成在25个国家拥有6500万移动电
话用户的大公司，不论是在用户数量还是国际影响上，它都超过了日本的NTT DoCoMo公司
。而现在，这一“庞然大物”只有疲于应付投资者质疑其盈利预期的份了。很显然，沃达
丰多少让人们有些失望，可是目前的电信业，无论是运营商还是制造商，又有多少不是在
步其后尘？ 

　　而众所周知，虽然过度的并购扩张是导致电信企业进入“寒冬”的“元凶”之一，但
有节制、适度并购的优点也是显而易见的。其一、在竞争激烈、竞争对手实力雄厚的情况
下，几个企业并购或联合成一个企业或实体一起参与市场竞争，比单个企业直接参与市场
竞争效果更好，成本更低，优势更大；其二、在资金不足，或者某种资源短缺的情况下，
通过适度并购企业不仅能以较少的资本换取较多的资本，迅速获得资本和资源，增强企业
的经济实力和竞争优势，还可以便捷地进入新的市场，参与新的竞争；此外、通过并购可
以分散企业的风险，给竞争对手以压力，排除新的市场进入者。总之，适度并购是企业实
现迅速规模化、跨国化的有效方式，也是企业能够有效参与国际市场竞争的一个有效途径
，更是企业扩大规模、增强实力、提高效率、获得规模经济和协同效应的重要手段。 

　　适度横向扩张与纵深发展 电信业应学会两条腿走路 

　　前车之鉴，后世之师。电信企业如何使自身的扩张战略最大限度地发挥既定作用、积
极促进企业的发展？答案只能是：企业扩张不仅要适度，而且还应与业务向纵深方向拓展
相结合。 

　　首先，加强以财务管理为核心的企业管理，合理有效地控制企业的扩张“欲望”。目
前很多电信企业为了满足企业扩张的资金需要，大多通过上市融资、发行债券或者大肆贷
款，因此很多电信企业都背负沉重的债务包袱，负债经营是他们心中永远的“痛”。那么
，负债率究竟多少才合适？虽然，资产负债率指标本身只能反映企业的负债比例，但不能
根据其高低来判断是否合理。同时，资金结构的合理与否，也要看经营收益在既定条件下
的资本金利润率。目前，世通公司、德国电信以及新加坡电信也都由于负债率过高、经营
不善而处境艰难，世通公司甚至还遭受了破产的厄运。因此，加强以控制负债率、合理搭
配资金结构的财务管理为核心的企业管理、降低企业的经营风险就显得尤其重要。 

　　其次，由于电信业是技术密集型产业，与先进技术挂钩自然使其风险系数增大，所以
电信企业应谨慎投资新技术。在影响信息产业市场的三个重要定律中，摩尔定律、迈特卡
夫定律以及马太效应定律其实就是一个“魔方”。根据摩尔定律，芯片密度每18个月翻一
番，反映了影响市场的技术因素，体现为信息技术的性能价格比。虽然技术创新可以创造
新的市场，但却易使人头脑发热、盲目迷信新技术，而这将对企业的经营不利。同时，根
据迈特卡夫定律，一个网络的价值是随用户数的平方而增加的，每一个新的用户将给接在
这个网上的每一个其他用户带来附加的价值，从而影响市场的社会需求因素，体现为信息
网络的扩张效应。而马太效应定律则认为，在一定的条件下，某种技术或产品的优势或劣
势一旦出现并达到一定程度，就会导致不断地自行强化，强者越强、弱者越弱。可见，只
有在适应市场需求的情况下，当技术应用达到一定规模时，企业才会出现马太效应定律所
描述的“滚雪球”效应。此前，争先恐后地投资3G技术的欧洲电信公司目前都先继放缓应
用的步伐，这或多或少也从反面放映了这一点。可见，电信企业在投资新技术、创新业务
之前，还必须辩证看待以上三个定律。 

　　最后，由于电信业是资金密集型产业，因此电信企业应不断改善经营服务、提高利润
来源、增强驾驭风险的能力。很显然，横向扩张可以是企业短期内迅速扩大规模，但是电
信业是利润逐渐释放的产业，盲目迷信资源只能造成虚假的繁荣，因为用户数规模并不是
衡量企业好坏的标准，利润才是决定性的。同时，由于目前很多的电信企业都是上市公司
，而投资者看重的并不是企业有多大规模而是企业能为其带来多大的投资收益。所以，对
于电信企业而言，仅凭横向扩张并不能为其带来多大的说服力，只有不断改善经营、提高
产品或服务质量，努力提升ARPU值（即每用户平均贡献的电信业务收入），从而提高每股
净利，才能很好的驾驭企业的经验风险。近年来，很多电信企业的“胃口”越来越大而股
价却逐日下降也很好地说明了这一点——电信企业在横向扩张的同时还是应注意企业的纵
深发展。（通信信息报） 




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