Economics 版 (精华区)

作  家: dk (对抗) on board 'Economics'
题  目: 股票知识讲座－－－（25）
来  源: 哈尔滨紫丁香站
日  期: Thu Oct 30 16:55:36 1997
出  处: qgx@indy2.DQSWU.EDU.CN

                股票流通市场是已经发行的股票按时价进行转让。买
            卖和流通的市场，由于它是建立在发行市场基础上的，因
            此又称作二级市场。相比而言，股票流通市场的结构和交
            易活动比发行市场更为复杂，其作用和影响也更大。
            　　1.　流通市场的功能
            　　股票流通市场包含了股票流通的一切活动。股票流通
            市场的存在和发展为股票发行者创造了有利的筹资环境，
            投资者可以根据自己的投资计划和市场变动情况，随时买
            卖股票。由于解除了投资者的后顾之，它们可以放心地参
            加股票发行市场的认购活动，有利于公司筹措长期资金。
            股票流通的顺畅也为股票发行起了积极的推动作用。对于
            投资者来普，通过股票流通市场的活动，可以使长期投资
            短期化，在股票和现金之间随时转换，增强了股票的流动
            性和安全性。股票流通市场上的价格是反映经济动向的晴
            雨表，它能灵敏地反映也资金供求状部，市场供求，行业
            前景和政治形势的变化，是进行经济预测和分析的重要指
            标，对于企业来说，股权的转移和股票行情的涨落是其经
            营状况的指示器，还能为企业及时提供大量信息，有助于
            它们的经营决策和改善经营管理。可见，股票流通市场具
            有重要的作用。
            　　2.　股票交易方式
            　　转让股票进行买卖的方法和形式称为交易方式，它是
            股票流通交易的基本环节。现代股票流通市场的买卖交易
            方式种类繁多，从不同的角度可以分为以下三类：
            　　(1)　议价买卖和竞价买卖
            　　从买卖双方决定价格的不同，分为议价买卖和竞价买
            卖。议价买卖就是买方和卖方一对一地面变，通过讨价还
            价达成买卖交易。它是场外交易中常用的方式。一般在股
            票上不了市、交易量少，需要保密或为了节省佣金等情况
            下采用。竞价买卖是指买卖双方都是由若干人组成的团体，
            双方公开进行双向竞争的交易，即交易不仅在买卖双方之
            间有出价和要价的竞争，而且在买者团体和卖者团体内部
            也存在着激烈的竞争，最后在买方出价最高者和卖方要价
            最低者之间成交。在这种双方竞争中，买方可以自由地选
            择卖方，卖方也可以自由地选择买方，使交易比较公平，
            产生的价格也比较合理。竞价买卖是证券交易所中买卖股
            票的主要方式。
            　　(2)　直接交易和间接交易
            　　按达成交易的方式不同，分为直接交易和间接交易。
            直接交易是买卖双方直接洽谈，股票也由买卖双方自行清
            算交割，在整个交易过程中不能过任何中介的交易方式。
            场外交易绝大部分是直接交易。间接交易是买卖双方不直
            接见面和联系，而是委托中介人进行股票买卖的交易方式　
            证券交易所中的经纪人制度，就是典型的间接交易。
            　　(3)　现货交易和期货交易
            　　按交割期限不同，分为现货交易和期货交易。现贷交
            易是指股票买卖成交以后，马上办理交割清算手续，当场
            钱货两清，期货交易则是股票成交后按合同中规定的价格　
            数量，过若干时期再进行交割清算的交易方式。
            　　3.　流通市场的构成
            　　流通市场的构成要素主要有：(1)股票持有人， 在此
            为卖方。(2)投资者，在此为买方。(3)为股票交易提供流
            通、转让便利条件的信用中介操作机构，如证券公司或股
            票交易所(习惯称之为证券交易所)。证券交易所是股票流
            通市场的最重要的组成部分，也是交易所会员。证券自营
            商或证券经纪人在证券市场内集中买卖上市股票的场所，
            是二级市场的主体。具体说，它具有固定的交易所和固定
            的交易时间。接受和办理符合有关法律规定的股票上市买
            卖，使原股票持有人和投资者有机会在市场上通过经纪人
            进行自由买卖、成交、结算和交割、证券公司也是二级市
            场上重要的金融中介机构之一，其最重要的职能是为投资
            者买卖股票等证券，并提供为客户保存证券。为客户融资
            融券、提供证券投资信息等业务服务。
            　　4.　流通市场的变化趋势
            　　经济结构的变化与经济的发展，引起了股票流通市场
            的变化，导致股票流通市场变化的主要原因在于团体投资
            者(又称机构投资者, 例如人寿保险公司、企业退休基金、
            投资信托公司、商业银行及信托公司等)的迅速增长， 团
            体投资者在证券市场上的地位日益上升，并且，团体投资
            者的这种增长趋势尚在继续，而这种持续的增长将对股票
            市场产生强烈的影响。
            　　股票流动市场的主要变化有：
            　　(1)　固定佣金制的废弃
            　　长期以来，股票交易所一直采用固定佣金制。固定佣
            金制是以个人投资者为对象，以小额交易为标准制定的。
            但当团体投资者在股票交易所地位上升时，固定佣金制就
            暴露出下列问题：<1>固定佣金制限制了竞争， 不利于促
            使股票商相互竞争以提高效率。股票商只注重交易额的增
            长，而不注意降低成本或提高服务质量。另一方面，他们
            设法增加多种服务，这样又引致了佣金总额的进一步上升　
            <2>固定佣金是对股票商向客户提供的一整套服务(委托的
            执行, 清算、调查、提供信息、提供咨询、保管股票等 )
            的报酬，而团体投资者对证券商所要求的只是成交与清算
            这两个环节的服务，因而，对团体投资者也依照固定佣金
            率收费显然是不公正的。<3> 团体投资者的经手交易均是
            大额的，而固定佣金制是不允许这种大额交易的证券交易
            因而固定佣金制对团体投资者非常不利，大大增加了团体
            投资者的债务负担。
            　　由于势力日益增长的团体投资者对固定佣金制的强烈
            不满，证券交易所终于逐渐废度了固定佣金制，实行佣金
            的自由化。
            　　(2)　二元股价结构的产生
            　　在股票交易所上市的股票中，有一部分股票收益情况
            良好，具有较高的投资收益率，而有一部分证券收益情况
            一般甚至较差、投资收益率较低，团体投资者依据这种情
            况，集中投资于少数投资收益率高的证券，而对其他大中
            分投资收益率一般的股票根本不予以投资，这样前者股价
            猛涨，后者股价不变甚至猛跌，形成了二元股价结构。应
            该说，这种股价结构是不合理的，它妨碍了股份较低、投
            资收益率较低的公司筹措资金，而资金的短缺致使公司利
            润下降，又使其股价很难上升并进而可能再次下跌。　这
            样，发行这些证券的公司就处于一种恶性循环之中。
            　　(3) 市场分裂
            　　所谓市场分裂，主要是指团体投资者活跃在第三市场
            和第四市场：在第三市场上，上市股票不通过股票交易所
            而买卖。在第四市场上，团体投资者更进一步，它们互相
            直接买卖股票。同时，由于地方性的股票交易所的管制较
            全国性的股票交易所较松，团体投资者也大量集中于地方
            性股票交易所进行买卖。
            　　(4)　证券商职能的分化
            　　团体投资者在股票市场上重要性的加强，使得股票商
            的职能也发生了分化：股票商中产生了专门对团体投资者
            提供服务的股票商。这批股票商具备处理大批买卖的能力　
            相反，一些无法处理大批买卖的股票商只能经营利润微薄
            的小额投资者的业务。

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