Economics 版 (精华区)

作  家: dk (对抗) on board 'Economics'
题  目: 股票知识讲座－－－（53）
来  源: 哈尔滨紫丁香站
日  期: Thu Oct 30 19:13:48 1997
出  处: qgx@indy2.DQSWU.EDU.CN

            　　以上所论及的是股票的理论价格，实际的股票价格，
            受供求关系的影响，不断波动。股票在证券市场上是一种
            商品。求过于供，股价自然就上涨，反之，供过于求，必
            然下跌。供过于求可能是由于市场出现不利的因素，投资
            者为安全起见，便纷纷出售股票。求过于供可能是市场出
            现有利因素，投资者买进股票，股票持有者也因有利因素
            而出现，错综复杂，变幻莫测，往往因为一点点风吹草动，
            稍加渲染，就会造成股票价格的大波动。
            　　影响供求关系变动的基本因素，包括经济因素、非经
            济因素、场内部因素和人们心理因素等。
            　　1.　经济因素。
            　　经济因素包括发行公司经营状况，景气动向，金融形
            势，财政收支，汇率，技术更新，海外经济动向等。
            　　(1)　公司的盈利能力和经营状况。
            　　股票发行企业的收益是它利润分配的基础，因此，企
            业盈利能力和经营状况是股票价格的最重要的因素之一。
            同时，凡是对企业盈利能力有较大影响的一切因素也都会
            对企业股票的市场价格产生影响。比如，海湾危机使石油
            价格猛涨，这对于从事石油工业来说，其盈利水平将会提
            高，因此在这一段时期内，从事石油工业的企业股票价格
            将会上涨。
            　　公司经营状况否良好，可以从以下各项观察：
            　　<1>资本净值。资本净值指公司的实在价值。 公司设
            立后，经过一段时间的经营过程，其资本必然有所变动，
            产业的增值，累积的盈余都会使资本净值增加。而亏损使
            资本净值减少。股票为出资的凭证，资产净值为决定股价
            的重要因素之一。股价和净值保持一定的比例，净值增，
            股价涨；净值减，股价跌。不过，事实上股价因受其他因
            素的影响，有时会与净值脱节甚至差距很大。然而在长期
            趋势中，股价还是随净值变动的。
            　　<2>营业额　公司的营业额增加，表示销售能力增加，
            这会使公司获利的可能性增大，将刺激股价上涨，当然营
            业额增加有时并不一定等于获利增多，还要视营业成本、
            营业费用、负债情况而定。但大体上来说，营业额增加，
            对股价是有利的。
            　　<3>盈利。盈利增加，股票价格应该上涨，反之， 则
            就下跌。不过盈利和股价的变化过程，并不是齐头并进的，
            通常股价往往先于盈利的增加而上涨，且其上涨程度超过
            盈利增加的比例。这是因为买卖股票着眼于未来，公司是
            盈是亏，早在公司未结算之前已有征兆，熟知内情的人先
            采取行动，等到情况明朗的时候，新的未来又有了变化，
            股价又开始朝新的方向变动了。
            　　<4>股息。公司盈余增多， 并不表示股息也一定多，
            这要看公司的股息政策。公司的股息政策各有不同，有的
            采取固定股息政策，不论公司盈余多少，每年都按固定的
            比例派发股息。有的公司则按当年的实际盈利情形决定派
            发金额。同时公司对股息的派发方式，也会对股价有不同
            影响。投资股息，正常的心理是要领取公司因盈余而派发
            的股息。因此，每年公司在除权或除息前后都是股价变动
            最大的阶段。
            　　<5>公司经营者的交替。 经营者的交替可能改变经营
            方针，进而影响公司的财务状况、收益能力及股息政策。
            因此，公司董事长、总经理等重要经营者的更换，会引起
            投资者的猜测，改变对公司的信任程度。至于股价变动的
            方向，视投资者对经营者的信任程度而定。
            　　<6>原料。公司生产部门所需原料能否获得继续供应，
            原料价格的大幅度变动等也会影响股价，尤其所需原料依
            赖进口的场合，对股价的影响较大。
            　　<7>新订单。公司新订单增加表示营业额增多， 是好
            消息。反之，新订单减少，当然是坏消息。不过据统计，
            股价的变动，先于订单增加或减少。
            　　<8>人们对于公司今后发展的预期。 有的公司虽然目
            前经营状况良好，但如果人们预计几年后该公司经营上可
            能出现问题，其股票就难以有销路，价格要下降。有些“
            风险公司”目前经营状况一般，但今后发展潜力非常大，
            人们仍乐于购买这些公司的股票，股票价格就上升。而一
            些有周期性质的公司的股价之所以波动剧烈，就在于该公
            司的命运难以预料。
            　　上述这些指标都直接或间接地反映企业的收益状况，
            对该公司上　股票价格影响很大。公司财务状况的有关指
            标的提高，说明公司具有较高的自主经营稳定性、借贷融
            资和偿还债务的能力。资本主义国家证券市场通常都严格
            规定凡上市股票的公司，其财务内容必须向社会公开，从
            而方便投资者“择优录取”选购股票，并由此影响股票价
            格的变动。
            　　(2)　货币政策
            　　在金融市场上，银行收紧使利率上升，会加重公司支
            付利息的负担，造成公司经营困难，结果股价下跌。反之，
            银根放松使利率下降，公司的投资活动活跃起来，股价也
            会随之上升。
            　　(3)　财政政策
            　　<1>从财政收入方面看， 当国家对某些公司在税收上
            给以优惠，那么就总味着这些公司的税后利润相对增加，
            股息也相应增加，这些企业的股票会受到注目，股价就会
            上升。
            　　<2>从财政支出方面看，财政支出增加能使需求扩大，
            从而刺激景气，股价就升。相反，财政支出减少会使需求
            减少，抑制景气，股价就跌。
            　　<3>从财政收支平衡方面看，当财政赤字过大时， 人
            们对经济前景持悲观态度，股价必跌。
            　　(4)　经济周期
            　　经济周期由繁荣、危机、萧条和复苏四个阶段组成。
            在繁荣阶段，股份公司增加投入，设备更新速度加快，生
            产规模不断扩大。同时，市场需求增加，社会失业人数下
            降，使股份公司的产品数量和销售额都大幅上升，股份公
            司盈利增长很快，股息也不断提高，因而人们踊跃购买股
            票，从而推动股票价格扶摇直上。而在危机阶段，社会需
            求减少，产量减少，产品的销售价格下除，造成股份公司
            的生产规格逐渐收缩，公司利润不断下降。同时，由于危
            机到来，企业破产倒闭增加，投资者的心理受到打击，从
            而纷纷抛售股票，促使股票价格急剧下跌。萧条阶段，社
            会生产停滞不前，商品销售不景气，少量资本开始慢慢流
            入股市，从而抑制了股票价格的进一步下跌。复苏阶段，
            投资逐步扩大，市场也开始好转，股份公司的资金周转开
            始加快，利润也出现稳步增长的趋势，股市逐渐开始恢复
            生气，股票价格进入上升趋势阶段。
            　　(5)　国际收支状况
            　　国际收支与景气有着密切的关系。国际收支递差增大，
            政府便会实施紧缩银行的政策，景气也随之恶化，进而影
            响到股价的下跌。反之，国际收支顺差增大，政府会采取
            放松银行的政策，刺激经济增长，其结果是股价趋升。
            　　汇率的变动为仅对公司的利润具有巨大的影响力，也
            与外国投资者有密切的关系，从而影响到股价。比如，本
            国货币上涨时，外国投资者的购买会增加。相反，本国货
            币下跌时，会使外国投资者变得谨慎，出售增多。
            　　(6)　行业因素
            　　影响某一行业股票价格变动的因素，称为行为因素，
            主要包括行业寿命周期、行业景气循环等因素。
            　　<1>行业寿命周期。不同的经济行业， 有不同的寿命
            周期。行业的寿命周期包括三个阶段，即开创期、扩张期
            和停滞期。在开创期，由于技术的创新，许多新的公司纷
            纷进入这一行业，经过激烈的竞争之后，多数公司被迫退
            出或合并，最后只剩下少数几家公司。但是，在开创期，
            整具行业的成长迅速，利润也最丰盛。到扩张期后，只剩
            下少数几家公司，它们大都财力雄厚，经营效率高　这一
            阶段的行业成长继续者，但已经放慢，利润也渐趋稳定　
            最后到停滞期，成长开始放慢、停滞，甚至倒退，而竞争
            又相当激烈以致利润微薄，有的行业甚至遭淘汰。
            　　<2>行业景气变动。 正像整个的经济景气变动也会影
            响股价变动一样，一个行业的景气变动也会影响该行业内
            股份的变动。
            　　2.　非经济因素　
            　　非经济因素包括：战争、政局、国际政治形势、劳资
            纠纷及自然灾害。
            　　战争对股价的影响，有长期性的，也有短期性的，有
            好的方面，也有坏的方面。有广泛范围内的，也有单一项
            目的，战争促使军事工业兴起，和军事工业有关的公司股
            票当然就要上涨。战争中断了某一地区的海运或空运，提
            高了原料或成品输入的运费，因而商品涨价，影响购买力，
            公司业务萎缩，与此相关的公司股票必然跌价等。
            　　影响股价的政治因素是指足以影响股票价格变动的国
            外政治活动以及政府的政策、措施、法令等。政党的更替，
            主政者的变动，对外关系的变化，以及战争的爆发等政治
            活动都会引起股价的巨大波动。政府的社会经济发展规划，
            经济政策特别是财政政策　、币政策、产业政策、贸易政
            策的变化会影响到股份的变动。一些新颁布的法令和管理
            条例，也构成影响股价变动的因素。
            　　国际政治形势的改变，已越来越对股价产生重要影响　
            当今日新月异的通讯设施，加强了国与国之间、地区与地
            区之间的联系。世界已从独立单元转变成相互影响的整体　
            因此，一个国家或一个地区的政治、经济、财政等结构将
            随着际形势改变，股价亦随之变动。
            　　劳资纠纷是影响股价的消极因素。劳资纠纷会妨碍公
            司生产，甚至使生产瘫痪。如果劳资纠纷扩展为全国规模，
            将会严重影响该国经济的运行，股价必大跌。
            　　自然灾害也是影响股价的消极因素。一旦发生自然灾
            害，生产设备遭受破坏，生产活动陷于停顿，势必使股价
            大幅度下跌，其下跌程度视灾害的影响程度而定。
            　　3.　股票市场内部因素
            　　股票市场中的股价变动经常是以不规则的、波浪式的
            曲线运动，并常常出现这样的情况：股票实际价格与运用
            影响股票的各种基本因素分析出来的结果差距很大，比如
            在客观的经济、政治因素并未出现异常的变动情况下，一
            些公司盈利情况、内部财务结构都表现良好，股票价格按
            理应该上升，但实际情况则是股价不但未升，反而有所下
            降　而相反，一些公司经营情况并不理想，股票价格却反
            而上升，这冰明股票价格在受到基本因素的作用外，还有
            其他因素的作用，一般认为股票市场的内部因素经常起到
            重要作用。内部因素主要有：
            　　(1)　不正当的投机操作。 为使股价朝有利于自己的
            方向变动，一些投机者常从事一些非法的投机活动，来人
            为地左右股票价格。
            　　<1>转帐。 股票操作者利用本人的化名或亲友姓名，
            在不同证券经纪商处于设多个帐户，然后利用这些帐户做
            成虚假交易记录，目的在于将股价拉高以使出售或将股价
            压低以便买进。
            　　<2>轮作。股票操作者将某类股价炒高后， 发现再行
            炒高的幅度有限，就乘机卖出，转而炒作他类行情尚未波
            动的股票。
            　　<3>烘托。大户在操作某类股票价格时， 发现阴力很
            大，就转移对象，选择某些易受操作的股票，结果后类股
            票价格大涨，带动股市上升，此时再回头来操作原先价格
            不易上涨的股票，实为有效。
            　　<4>轧空。做多头的大户把股价抬高， 造成热烈的上
            涨气氛，空头害怕，要急于补回，而多头还在不断地买入
            股票，使得空头无法轧平，这时空头只得与多头协商，任
            由多头随意开价。
            　　<5>套牢。大户先让股价盘旋一阵，让散户放心， 然
            后又散布关于股价上涨的有利消息，促使股价上升，诱使
            散户跟进而大户却大高价处暗暗退出，即被套牢。这是大
            户宰割散户的伎俩之一，有时，也被空头用以套杀多头。
            　　<6>操纵。公司的当权当可能利用手中特权， 采用有
            利于自己的措施，压低或抬高股价。如在公司盈余增大时，
            却大幅度减少股息的发放，以利股价的回跌等。
            　　<7>串谋。公司的董监事及其他高级人员常串通， 利
            用公司内幕消息先行买进或卖出，从中获利　有进，上述
            人员还会串通股市大户，利用内幕消息合力抬高或压低股
            价。另外，股市大户与经纪行业从业人员及证券交易场内
            人员串谋，利用大户的雄厚财力，以及经纪人员与交易场
            内人员对股票供需情报的灵通，随意抬高或压低股价。
            　　<8>散布谣言。 卖空者会散布促使股价下降的消息，
            买空者则会散布使股价上升的消息。
            　　(2)　股票的交易量
            　　它是反映股票市场活跃程度的一个重要指标，对股价
            走势影响很大。当股市场畅旺，即需求大于供给时，交易
            量与股票价格呈正比关系，即股价上涨交易量增加，股价
            下跌则交易量减少。当股市虚弱，股票的供给大于需求时，
            交易量和股票价格呈反比关系。
            　　(3)　交易方式
            　　在某个时间如果大多数投机者预期股价呈跌势，就会
            出现卖空交易大大超过买空交易。经过一段时间以后，当
            大量的卖空交易出现停滞和缓和势头，投机者必然要购进
            相应股票以弥补当初卖空股票的累积数额，从而引起股份
            上升。
            　　(4)　交易者的成份
            　　当资金雄厚的机构或个人大炒家进入市场投机时，若
            资金大量用于购买股票，股票价格将显升势。反之，如果
            这些大炒家进行卖空交易时，股价便会应声下跌，从而为
            这些大投机者形成有利形势以在适当时候补进股票。此后
            股份又将重新恢复上升轨道。
            　　(5)　证券主管部门的限制规定
            　　当证券主管部门发现一些股票的股价出现不稳定，有
            可能是因为过度投机造成的，就会相应采取一些措施，以
            平抑股价。主要措施有：
            　　<1>提高保证金比率或降低抵押证券的抵押率， 这一
            般是在信用交易余额异常增加一部分股票价格被波动异常
            增大的情况下采用。
            　　<2>规定信用交易贷款余额。 某种股票的信用交易贷
            款余额超限额时，就被作为应注意的股票，每天公布信用
            交易贷款余额，如因此而影响股价异常波动时，就提高保
            证金比率。
            　　<3>规定证券公司用于信用交易贷款的资金限额， 一
            旦超过这个限额，就将对该证券公司多收保证金。
            　　(6)　公司增资
            　　当公司采用股东分摊方式发行新股进，一般是按照票
            面价格发行，给股东以价格上的优惠，所以在新股分摊日
            之前和之后，旧股价格是不同的。在分摊日之前，旧股价
            格是按附有新股认购权的价格买卖的，这一价格称作附权
            股价。在分摊日这后，旧股失去了认购权，股价将下跌，
            这一股价称作除权股价。
            　　(7)　交易技术的发展
            　　纽约证券交易所已经实行子电脑程序控制交易，股票
            持有者将股市动态数据编制成程序，由电子计算机自动根
            据行情变化发出购入或抛售股票的指令。这种交易反应快，
            交易量大，其结果使股市暴跌更为严重。
            　　4.　心理因素
            　　投资者购买股票都寄希望于持有股票的价格上涨，好
            在高价时买出，从中获利。但就一般小户投资者来说，他
            们并不了解市场高价时买出，从中获利。但就一般小户投
            资者来说，他们并不了解市场行情，也缺少判断能力，只
            好跟在大户投资者后面转，一旦有大宗股票被抛售，股价
            有所下跌时，他们就会产生恐惧心理，急于抛出股票，以
            尽量减少损失，抛售者越多，股价下跌就越严重。在相反
            情况，股价就会上升。
            　　被大户行为所左右的心理是一种缺乏主见、缺乏独立
            判断能力的弱者必态，但偏偏这种心态在股市上很常见。
            这种心理也能影响到股市的价格和交易量，尤其当这种心
            态被大投机者所利用时，更能掀起上涨下跌的风波。
            　　一般说，大众的心理和情绪极易到周围环境和气氛的
            影响。在股票交易场，这种情况十分突出。例如，某天，
            有人因急需现金而在股市上低于市价出售较大数量的股票，
            这本是正常的。然而，就会有人因此产生许多无根据的猜
            测和想象，于是也跟着卖掉自己的。结果一个跟上，二个
            也跟上，跟上的人越多，股价下跌越严重，下跌越严重，
            抛售者越甚。常常就这样莫名其妙地造成了一阵子股市的
            恐慌　等到风波平息，股价恢复正常，盲目跟风的人才明
            白损失的惨重。
            　　当社会经济繁荣时，生产旺盛，销售畅顺，人们的投
            资心理就乐观。在这种背景下，即使股份出现上涨下跌的
            波动，人们也会朝好处想，当股市上充满这种乐观情绪时，
            本想来卖的，却改变决定不卖了。而原本持观望心理的，
            也唯恐失了时机，赶紧买进。那些原来就要买的，也进一
            步加强了购进的信心。因此，当社会经济处于繁荣时期，
            股市上一般以乐观购进的情绪为主流，股价也就往往上扬　
            　　反之，当社会经济出理萧条不景气，股市上就会笼罩
            着悲观气氛。人们担心经济的衰退导致手中的股票跌价，
            任何一小消息甚至纯属谣传，都会带给股市强烈的冲击，
            股市上自然容易出现竞相抛出股票，造成股价暴跌，股市
            狂泻的恐慌现象。　




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